기업/주가 평가를 어떻게 할 것인가

기업 평가를 어떻게 할 것인가

 

기본적으로 기업이 어디에 돈을 쓰고(비용), 어디에서 돈을 버는지(매출) 확인해야 한다.

얼마의 비용으로 얼마의 매출을 발생 시키는가. 이는 기업이 얼마나 큰 부가가치를 창출하는가에 달려있다.

→ 재무구조 & 현금흐름

 

밸류에이션은 해당 기업의 경쟁사 그리고 그 산업군의 상황에 따라 달라질 수 있다. 따라서 산업의 구조를 이해하는게 가장 밑바탕이 되어야 한다.

 

 

시대에 흐름에 맞는 밸류에이션 필요

 

기업가치에 얼마나 많은 PER를 부여할 것인가. 현재와 미래 가치를 얼마나, 어디까지 고려할 것인가.

 

사업은 연속성이 있으므로 과거 데이터를 통해 어느정도 미래를 "예측"할 수 있다.

→ 내재가치를 정확하게 산정할 필요는 없다. 실제로 분명하지도 않다.

→ 내재가치보다 현재 주가가 "매우" 높은지 또는 낮은지만 판단하면 된다. = 근사치

→ 내재가치는 범위로 파악해야 한다. = 시대 흐름에 따라 변화 가능

 

내재가치보다 주가가 낮다면 안전마진이 있다. 안전마진은 실수와 불운으로 부터 우리를 지켜준다.

→ 안전계수와 동일한 개념

→ 기업의 추정 내재가치가 충분히 낮다면 "염가 종목"이라 할 수 있다.

 

가치투자는 내재가치 보다 충분히 주가가 할인된 기업(염가 종목)에 투자해 그 가치가 적정 또는 그 이상의 평가를 받을 때까지 보유하는 것이다.

→ 투자한 기업이 각광 받을 때 까지 기다려야 한다.

→ 할인된 가격은 예측할 수 없다. 변동성은 항상 급변적이다.

→ 충분히 할인되었다면, 미래를 정밀하게 예측할 필요는 없다. = 적은 손실

 

기업의 미래 전망이 아니라, 기업이 역경을 극복할 수 있는지 확인하고 해야 한다. 충분한 안전마진을 가진 기업에 투자해도 손실이 발생할 수 있다.

→ 투자 이익의 가능성을 높여주는 것이지, 손실 가능성을 없애주는 것이 아니다.

 

 

 

모든 것은 평균으로 회귀한다

1. 안전마진 확인

→ 과거의 실적을 근거로 가치를 판단한다.

→ 염가 종목이여도 EPS(기업의 이익 확인)가 지속 감속하는 기업 투자는 적절하지 않다.

 

2. 미래 실적 확인

→ 미래 상황 & 기업의 성장을 확인한다.

 

크게 얻고, 적게 잃어야 한다. = 단도투자

실패해도 손해가 없거나, 적어야 한다.

특정 기업(종목)으로 투자에 성공하는 것이 아니라, 올바른 구조와 사고로 투자에 성공해야 한다.

 

주식 시장이 대중 또는 각종 전문가들에게 무시 당하고 있을 때, 저평가 종목에서 "초과 수익"을 얻을 수 있다.

그러나 매우 오랜 기간동안 그 저평가가 유지될 수 있다. 그 기간동안 발생할 수 있는 변수를 제어하기 위해 지속적인 체크가 필요하다.

 

스스로 독자적인 평가를 실시해야 한다.

실제 사업처럼 투자하는 게 현명하다.

→ 사업을 제대로 파악하고 이해해라

→ 내 생각이 맞다면, 그것을 실행할 수 있는 용기를 가져라.

 

가치투자는 시장을 항상 이기는 투자가 아니다. 손해보지 않는 투자이다.