회사채란 무엇인가?

회사채는 주식회사가 자금을 조달하기 위해 일반 대중으로부터 장기적인 채권을 발행하는 것을 말합니다. 이 채권은 주식회사가 부담하는 채무의 형태로, 채권자는 주주들의 배당에 우선하여 이자를 지급받게 됩니다. 회사채는 법적으로 주식회사만이 발행할 수 있으며, 유한회사는 발행할 수 없습니다​​. 회사채는 기업이 다양한 이유로 큰 자금을 조달해야 할 때 사용하는 방법 중 하나로, 은행 대출이나 주식 발행 대신 선택될 수 있습니다. 이는 기업의 신용도에 따라 은행 대출이 제한적일 수 있고, 다량의 주식을 발행할 경우 경영권 약화와 같은 문제에 직면할 수 있기 때문입니다​​.

주식회사가 자금을 융통하기 위해 발행하는 채권인 회사채는, 일반적으로 '사채'라고도 불립니다. 나라가 국채를 발행하는 것처럼 주식회사도 필요에 따라 금융기관을 통해 사채를 발행합니다. 사채를 발행할 때는 주로 담보부사채로 발행되며, 이는 주식보다 수익성은 낮지만 비교적 안전한 투자 수단 중 하나로 여겨집니다. 하지만 신용 등급이 낮은 사채에 투자하는 경우에는 위험성이 존재할 수 있습니다​​.

회사채는 불특정 다수로부터 자금을 조달하기 위해 주식회사가 집단적으로 대량 발행하는 채권입니다. 이사회의 결의를 통해 발행되며, 이익참가부사채, 교환사채, 상환사채, 파생결합사채 등 다양한 형태가 있습니다. 사채에 관한 구체적인 사항들은 상법 시행령에서 정해진 사채청약서, 채권 및 사채 원부에 포함될 사항들을 규정하고 있습니다​​.

 

회사채 쉽게 이해하기

회사채를 좀 더 쉽게 이해하기 위해 일상적인 예시를 들어보겠습니다. 회사채를 발행하는 것은 마치 큰 사업을 계획하는 사람이 자금을 모으기 위해 많은 사람들에게 돈을 빌리고, 그 대가로 일정 기간 후에 원금과 이자를 지급하는 것과 유사합니다. 예를 들어, 한 식당이 새로운 지점을 열기 위해 많은 돈이 필요하다고 가정해봅시다. 이 식당은 은행에서 대출을 받을 수도 있고, 또는 지인들에게 투자를 요청할 수도 있습니다. 하지만 은행 대출에는 높은 이자율이 있을 수 있고, 지인들에게 투자를 요청할 경우 그들이 요구할 수 있는 경영 참여도 문제가 될 수 있습니다.

이 때 식당이 선택할 수 있는 방법 중 하나가 바로 '식당채'를 발행하는 것입니다. 이는 식당이 불특정 다수에게 채권을 팔아 그 돈을 모으고, 미래에 이들에게 원금과 이자를 지급하는 방식입니다. 이렇게 하면 식당은 필요한 자금을 조달할 수 있고, 동시에 경영권 침해 걱정 없이 독립적으로 사업을 운영할 수 있습니다. 투자자들에게는 이 채권이 안정적인 수익을 제공할 수 있는 투자 수단이 됩니다.

회사채는 이처럼 기업이 큰 사업 계획이나 특정 목적을 위해 자금을 필요로 할 때, 다른 방법으로 자금을 조달하는 것이 어렵거나 불리할 때 유용한 방법입니다. 채권자는 회사의 사업 성공에 따라 원금과 이자를 받게 되므로, 기업에게는 필요한 자금을, 투자자에게는 수익을 제공하는 상호 유익한 관계가 형성됩니다.

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회사채 vs 국채 vs 지방채

구분	회사채	국채	지방채
발행 주체	주식회사	국가	지방자치단체
목적	사업 자금 조달	국가 재정 조달, 경제 정책 운용	지방 자치단체의 재정 조달
위험도	회사의 신용도와 사업 성공에 따라 다름	국가 신용도에 따라 다르지만 대체로 안정적	지방자치단체의 재정 상태에 따라 다르나 상대적으로 안정적
수익률	회사의 신용도에 따라 달라짐, 일반적으로 국채나 지방채보다 높음	안정적이지만 상대적으로 낮은 수익률	국채에 비해 다소 높을 수 있으나 회사채보다는 낮음
투자자의 관점	높은 수익률을 추구하는 투자자에게 적합	낮은 위험을 선호하는 투자자에게 적합	안정성과 약간의 추가 수익을 추구하는 투자자에게 적합

 

회사채는 주식회사가 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권이며, 회사의 신용도와 사업 성공에 따라 위험도와 수익률이 달라질 수 있습니다. 반면, 국채는 국가가 발행하는 채권으로, 국가 재정 조달과 경제 정책 운용을 목적으로 하며, 일반적으로 안정적이지만 수익률이 낮습니다. 지방채는 지방자치단체가 재정을 조달하기 위해 발행하는 채권으로, 국채보다는 수익률이 다소 높을 수 있지만, 회사채보다는 낮은 수익률을 갖습니다.

 

 

등급별 금리 스프레드

신용 스프레드는 회사채와 같은 채권의 신용 위험을 평가하기 위해 사용되는 스프레드입니다. 이 스프레드는 채무자가 원리금을 상환하지 못할 위험, 즉 채무 불이행 위험을 나타냅니다. 신용 스프레드를 계산하기 위해서는 비교 대상이 필요한데, 일반적으로 국채 금리가 비교 대상으로 사용됩니다. 국채는 정부가 발행하는 채권으로, 정부가 파산하지 않는 한 신용 위험이 없다고 간주되어 무위험 채권으로 보기 때문입니다​​​​.

예를 들어, 한국에서는 3년 만기 국고채 금리와 3년 만기 AA- 등급 회사채 금리의 차이로 신용 스프레드를 측정합니다. 예컨대, AA- 등급 회사체 금리가 1.51%이고 국고채 금리가 1.14%라면, 신용 스프레드는 0.37% 포인트, 즉 37bp로 측정됩니다​​. 스프레드의 확대는 회사채 금리와 국채 금리의 차이가 커지는 것을 의미하며, 이는 회사채의 채무 불이행 위험이 커졌다고 해석됩니다. 이러한 위험이 높아지면 회사채 수요가 줄어들고, 가격이 하락하게 되며, 이에 따라 금리는 상승합니다​​.

등급	2020.12.31	2021.12.31	2022.12.31	2023.12.04	2023.12.11	2023.12.18
AAA	1.22	2.3	5.01	4.02	3.98	3.79
AA+	1.26	2.36	5.12	4.12	4.08	3.88
AA	1.3	2.38	5.16	4.16	4.12	3.92
AA-	1.38	2.42	5.24	4.23	4.18	3.99
A+	1.7	2.56	5.48	4.94	4.87	4.68
A	1.96	2.83	5.73	5.2	5.13	4.93
A-	2.42	3.29	6.18	5.66	5.58	5.39
BBB+	5.03	5.85	8.73	8.28	8.23	8.04
BBB	6.08	6.9	9.78	9.33	9.28	9.09
BBB-	7.45	8.27	11.15	10.7	10.65	10.46

https://www.nicerating.com/disclosure/gradedRates.do

NICE신용평가

 

신용등급은 채권과 같은 금융 상품에 대한 투자자들에 대한 금융 지시자로 사용됩니다. 이러한 등급은 신용등급기관들이 할당하며, 등급은 AAA에서 D까지 다양하게 나뉩니다. 스탠더드 앤드 푸어스의 등급 기준에 따르면, AAA가 가장 높은 등급이며 BBB-보다 낮은 등급은 투기 또는 정크 본드로 간주됩니다.

• AAA: 최상위의 상거래 신용도를 보유하고, 채무 이행 능력이 최고 수준임
• AA: 우량한 상거래 신용도를 보유하며, 채무 이행 능력이 매우 우량하나 AAA보다는 다소 열위한 요소가 있음
• A: 채무 이행 능력이 우량하나, 상위등급에 비해 경기 침체 및 환경 변화의 영향을 받기 쉬움
• BBB: 채무 이행 능력이 양호하나, 장래 경기 침체 및 환경 변화에 따라 채무 이행 능력이 저하될 가능성이 있음
• BB: 단기적 상거래 신용도가 인정되나, 경제 여건 및 시장 환경 변화에 따라 그 안정성 면에서 투기적인 요소가 있음
• B: 단기적 상거래 신용도가 인정되나, 장래의 경제 환경 악화 시 채무 불이행 가능성이 있어 투기적임
• CCC: 현 시점에서 채무 불이행 발생 가능성이 내포된 수준으로 그 안정성 면에서 매우 투기적임
• CC: 현 시점에서 채무 불이행 발생 가능성이 높은 수준임
• C: 현 시점에서 채무 불이행 발생 가능성이 매우 높고 향후 회복 가능성도 매우 낮은 수준임
• D: 현재 채무 불이행 상태에 있음